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张裕A战略多变净利八年原地踏步 重提百亿目标谋重振

长江商报记者 魏度

高端白酒一路高歌猛进,葡萄酒却在艰难求生,国产酒市场处于严重的两极分化境地。

2020年,葡萄酒龙头张裕A交出24年来最糟糕的成绩单。根据预告,公司预计实现归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)为4.68亿元至5.71亿元,较上年同期出现腰斩。净利润降幅超过50%,创1997年以来之最。

张裕A被誉为红酒中的茅台,有着129年历史,曾一度力压贵州茅台,如今,却已被“甩出十万八千里”。

早在2010年,张裕A就提出百亿营收目标,但近八年来,其净利润基本处于原地踏步状态。

长江商报记者发现,张裕A的落幕,与其战略摇摆有关,也与市场环境变化有关,更与公司未能积极顺应时代潮流加以变革有关。这些因素,导致公司曾经的布局未能取得实效。

10年后,张裕A重提百亿销售目标,希望重拾辉煌,但似乎已失先机。

业内人士称,中国消费者对国产红酒品质存在偏见。张裕A想要翻身,道阻且长。

净利降速创24年之最

2020年,受疫情冲击,张裕A经营业绩有些悲惨。

近日,张裕A发布2020年度业绩预告。公司预计,全年盈利约4.68亿元至5.71亿元,上年盈利1114亿元,同比下降59%至50%。扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)预计为3.93亿元至4.96亿元,上年同期为9.04亿元,同比下降56.52%-45.15%。

净利润同比降幅达50%,这对张裕A而言,意味着什么呢?

2000年,张裕A登陆A股市场,当年实现营业收入8.74亿元、净利润1.27亿元,同比增长38.69%、51.67%。

2001年至2011年,公司营收持续增长,2011年达60.28亿元,较1999年的6.30亿元增长约8.57倍。净利润除了2002年有所波动外,其余年度均在快速增长,2011年达19.07亿元,较1999年的0.92亿元增长约19.73倍。

2012年至2019年,营业收入和净利润均进入密集波动期。2013年,营收同比下降23.44%,为期间最大降幅。净利润波动更为频繁,2012年至2014年连续三年下降,2013年降幅最大,达到38.38%,扣非净利润同比降幅为39.30%,也为期间最大降幅。

综上,2020年,张裕A的净利润、扣非净利润下降幅度创下历史之最。

针对2020年经营业绩大幅下滑现象,张裕A做了说明,主要有三方面因素。其一,受疫情等影响,市场持续萎缩。其二,2019年,控股股东张裕集团承诺,将累计2.32亿元(含增值税金额)以应收取的2019至2022年4个年度商标使用费予以抵顶,将上述扣除增值税后的2.19亿元计入2019年度损益,2020年度,该项目损益金额为零。其三,2020年,公司收购张裕集团旅游业务,对上年度净利润数据进行追溯调整。

长江商报记者发现,自从2011年达到业绩巅峰后,张裕A历经连续三年下滑,剔除2020年受疫情冲击因素,2013年至2020年的8年,张裕A的经营业绩基本上是原地踏步。

数据显示,2013年至2019年,公司实现的净利润分别为10.48亿元、9.8亿元、10.30亿元、9.82亿元、10.32亿元、10.43亿元、11.30亿元。扣非净利润表现得更为明显。上述同期,其实现的扣非净利润分别为10.17亿元、9.50亿元、9.93亿元、9.42亿元、9.86亿元、9.65亿元、8.92亿元。

与之相对应的是,二级市场上,张裕A的变现同样不佳。

2012年,其股价在60元/股左右,2015年的牛市行情之下,其股价最高触及59.25元/股,随后低位震荡,2020年3月23日最低探至21.68元/股。今年1月29日,其股价为37.30元/股。

去年以来,A股市场上,包括贵州茅台等大部分白酒股股价翻了一倍多。但作为葡萄酒龙头,张裕A似乎早已被资金抛弃。

战略飘忽不定重提百亿目标

张裕A的没落,既有市场变化的客观因素,也有自身未能顺势而为的主观因素,而战略飘忽不定更是其致命原因。

公开资料显示,1892年,著名爱国侨领张弼士为实现“实业兴邦”梦想,投资300万两白银在烟台创办“张裕酿酒公司”,至今,已有129年历史。

1951年,贵州茅台酒厂成立,张裕葡萄酒厂已发展了59年。2000年10月26日,张裕在深交所挂牌上市,次年8月27日,贵州茅台登陆上交所。

2010年9月30日,张裕A股价最高达125.48元/股。同期,贵州茅台股价为168.73元/股,二者相距并不遥远。如今,贵州茅台股价已是张裕A的55倍,市值更是其百倍。

张裕A为何与贵州茅台的差距越来越大,已到了遥不可及地步?

2010年张裕也曾豪情万丈,提出未来五年产能扩大至40万吨,2014年销售收入达百亿,净利润破30亿元。

但即使在2011年业绩巅峰时刻,距百亿目标也很遥远,更不谈近几年。

长江商报记者发现,百亿销售目标提出后,张裕A多次宣示其发展战略。

2012年,张裕在120周年庆上宣布调整未来十年的公司战略:自有品牌葡萄酒、白兰地、进口葡萄酒并驾齐驱,共同拉动张裕未来十年发展。

2015年,张裕推出三大系列新品,旨在构建进口葡萄酒战略蓝图。2016年,张裕又开始战略布局大众价位、大单品葡萄酒。2019年,张裕A经历了管理层动荡。

由此可见,张裕A的战略频繁调整,这也导致先前巨量资金投入的项目被取消或被削弱,不能产生收益。

2012年,张裕A葡萄酒曾被曝出农药残留事件,又恰逢进口葡萄酒在国内市场发起争夺战,这让消费者对国产葡萄酒的品质产生偏见。

分析人士称,行业龙头张裕A原本坐拥先天优势,但未能在在市场环境变化时前瞻性布局,引领消费者习惯,以致止步不前。

对于未来,张裕A依旧乐观,称国内葡萄酒市场总体处于上升趋势。

备受关注的是,2020年11月,张裕A董事长周洪江还表示,到“十四五”末主营业务销售收入超百亿。

时隔10年,重提百亿目标,张裕A能顺利重拾辉煌吗?

业内人士称,虽然张裕A面临不少困难,但只要积极应对,措施得力、执行力强,业绩也存在超预期可能。

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